中國(guó)白酒行業(yè)從2021年進(jìn)入多品牌、多品類、多渠道、多場(chǎng)景、多消費(fèi)人群的無(wú)多戰(zhàn)略時(shí)代。

　　中國(guó)2021年中國(guó)白酒市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)6434億元，同比增長(zhǎng)10.2%。數(shù)字化技術(shù)賦能白酒行業(yè)，助力企業(yè)降本增效，中國(guó)酒類新零售市場(chǎng)規(guī)模2021年達(dá)1363.1億元。預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，營(yíng)收和*仍有較大空間，2025年將達(dá)9500億元。

　　經(jīng)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國(guó)白酒消費(fèi)者中七成為男性，超六成為中高收入群體，消費(fèi)者最喜好的前三白酒品牌分別是茅臺(tái)、五糧液、洋河。

　　白酒行業(yè)2021基本面

　　一、濃香、醬香、清香三香鼎立，將成為未來(lái)十年中國(guó)白酒主流香型。

　　二、醬香型白酒的投資及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入“高速公路”時(shí)代。后醬香時(shí)代的亂象將會(huì)愈演愈烈。

　　三、濃香型白酒大面上看會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)銷下滑，高端及次高端成為濃香型白酒的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　四、清香型白酒持續(xù)增長(zhǎng)，初步形成消費(fèi)金字塔，呈現(xiàn)出高端，中檔，低端互融共進(jìn)的局面。

　　五、未來(lái)國(guó)資進(jìn)入白酒企業(yè)的現(xiàn)象會(huì)越來(lái)越多，地方的政策紅利會(huì)在名優(yōu)白酒上陸續(xù)釋放。

　　六、2020年股價(jià)虛高的白酒股肯定會(huì)逐步回調(diào)，2021年白酒的股價(jià)將回歸以業(yè)績(jī)與*為導(dǎo)向的股票時(shí)代。

　　七、目前上市白酒企業(yè)的“含金量”不足，很多是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的產(chǎn)物，當(dāng)今在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與品質(zhì)經(jīng)濟(jì)的全新格局下，上市白酒企業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)新的品牌格局。未來(lái)“成色”不足的上市公司會(huì)推出或者被兼并，新的強(qiáng)者會(huì)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。

　　八、白酒屬性將出現(xiàn)全方位，多維度的升級(jí)與迭代。未來(lái)名優(yōu)白酒一定是多屬性，多場(chǎng)景，多功能的綜合體。

　　九、中國(guó)白酒行業(yè)從2021年進(jìn)入多品牌、多品類、多渠道、多場(chǎng)景、多消費(fèi)人群的無(wú)多戰(zhàn)略時(shí)代。茅臺(tái)的染紅，五糧液及洋河加速進(jìn)入醬香賽道，未來(lái)白酒企業(yè)濃醬并舉的現(xiàn)象將持續(xù)擴(kuò)容。

　　關(guān)鍵詞：兩極分化加速、金字塔向啞鈴型轉(zhuǎn)變、價(jià)格向價(jià)值構(gòu)建、醬香型，清香型持續(xù)走紅、并購(gòu)將持續(xù)加速、國(guó)資入局增多。

　　上市白酒企業(yè)2021基本面

　　1)茅臺(tái)：產(chǎn)銷矛盾持續(xù)升級(jí)，肩負(fù)貴州經(jīng)濟(jì)振興的責(zé)任，全渠道運(yùn)營(yíng)思路不變，在產(chǎn)能有限的情況下將進(jìn)一步加大直銷系統(tǒng)的供貨比例以此提升營(yíng)業(yè)額及*去支撐高股價(jià);未來(lái)三年隨著丁雄軍新戰(zhàn)略思維的規(guī)劃、實(shí)施與落地，茅臺(tái)在產(chǎn)能擴(kuò)容、地區(qū)幫扶、價(jià)格管控、渠道整合等方面還會(huì)有更多的舉措。

　　2)五糧液:五糧液整體運(yùn)營(yíng)比較平穩(wěn)，渠道服務(wù)體系下沉的紅利逐漸凸顯，數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的效果初見端倪，股家上漲比較明顯，2022年還有上升的空間，但不會(huì)太大。

　　3)洋河：洋河在2020年前三季度遭遇到比較大的困難，但在持續(xù)創(chuàng)新與升級(jí)后再2020的第四季度已轉(zhuǎn)向正軌，隨著夢(mèng)6+的全國(guó)化成功后，2021年洋河的業(yè)績(jī)，*及股價(jià)應(yīng)該有好的表現(xiàn)，特別是新戰(zhàn)略的頒布及換屆的利好消息會(huì)進(jìn)一步刺激股市。

　　4)瀘州老窖：老窖在2020年是意氣風(fēng)發(fā)，整體業(yè)績(jī)向好，*攀升，股價(jià)飆升，但其隱憂也非常大，2020年多次的提價(jià)已透支2021的渠道存貨，2021年的增長(zhǎng)應(yīng)該是非常艱難，加上現(xiàn)有的價(jià)格體系已非常脆弱，漲價(jià)的紙面化讓老窖進(jìn)入“倒掛”的存量階段。

　　5)四川水井坊股份有限公司：這幾年水井坊一直在布局高端產(chǎn)品，但整體效果非常不理想，其核心原因是品牌價(jià)值不能匹配價(jià)格的定位，聚焦次高端，聚焦核心市場(chǎng)，聚焦核心渠道，聚焦核心客戶，聚焦核心門店才是水井坊的增長(zhǎng)之道。2021年如果還沒有調(diào)整戰(zhàn)略及定位，業(yè)績(jī)、*、股價(jià)都會(huì)有問題。

　　6)舍得酒業(yè)股份有限公司：舍得經(jīng)過了天洋事件的折騰后，未來(lái)在復(fù)星強(qiáng)大的資源及資金的加持，依托舍得自身老酒存量應(yīng)該可以得到高速的增長(zhǎng)。在消費(fèi)端對(duì)品質(zhì)日漸嚴(yán)苛的品質(zhì)時(shí)代，舍得未來(lái)可期。2021年應(yīng)該是舍得全力發(fā)展全國(guó)的關(guān)鍵年。2021市值可以提升不少。

　　7)山西杏花村汾酒廠股份有限公司：汾酒依托清香型白酒高速發(fā)展的紅利，迭加自身品牌資源及外區(qū)市場(chǎng)的拓展，2021年應(yīng)該還是屬于上升期，但是市場(chǎng)布局的合理性及客戶優(yōu)劣性決定他2021年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率與*率。

　　8)安徽古井貢酒股份有限公司：古井從2000年開始布局全國(guó)，但效果非常不理想，目前省外的市場(chǎng)在河南，安徽四家白酒上市公司基本都是以省內(nèi)市場(chǎng)為核心，省內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)極其激烈，這也是古井出手明光的核心原因，但明光到底是給古井帶來(lái)增長(zhǎng)還是“拖油瓶”要看完2021年才能下結(jié)論。在白酒進(jìn)入大分化時(shí)代后，古井已失去進(jìn)一步全國(guó)化的機(jī)遇，剛剛進(jìn)入百億俱樂部的古井未來(lái)發(fā)展前景堪憂。

　　9)安徽迎駕貢酒股份有限公司：迎駕貢2020在實(shí)施產(chǎn)品升級(jí)后*微增，但整體市場(chǎng)表現(xiàn)一般。未來(lái)在頭部企業(yè)及省級(jí)龍頭企業(yè)的雙壓迫下前發(fā)展景渺茫，必須實(shí)施防御戰(zhàn)略---聚焦核心市場(chǎng)、聚焦核心品項(xiàng)、聚焦核心渠道、聚焦核心客戶、聚焦核心門店，否則會(huì)像金種子一樣。

　　10)江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司：今世緣酒業(yè)整體發(fā)展一般，在疫情反復(fù)的節(jié)點(diǎn)下，婚慶，喜宴大幅度減少，這個(gè)對(duì)今世緣將帶來(lái)巨大的沖擊。高端產(chǎn)品的銷量占比偏低，全國(guó)化進(jìn)程停滯不前給今世緣帶來(lái)投入產(chǎn)出嚴(yán)重失衡的后果，單靠漲價(jià)與加大經(jīng)銷商授信額度的手段不能給今世緣可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力與支撐。

　　11)安徽口子酒業(yè)股份有限公司：2020年古井、口子、迎駕都勉強(qiáng)盈利，但在2021年隨著頭部企業(yè)加大對(duì)安徽市場(chǎng)的滲透后，五十億不到的口子窖想要增長(zhǎng)，一定是內(nèi)延式的增長(zhǎng)，那就是吃省內(nèi)弱小品牌的份額去補(bǔ)充自己的銷量損失，但難度非常大，因?yàn)榘不諝v來(lái)就是“兵家必爭(zhēng)之地”白酒企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了近身肉搏戰(zhàn)，以目前口子窖的體量及綜合實(shí)力來(lái)看，要“虎口奪食”實(shí)屬不易。

　　12)金徽酒股份有限公司：金徽酒偏于一隅，長(zhǎng)期深耕西北市場(chǎng)，有一定的區(qū)位區(qū)隔優(yōu)勢(shì)，但近幾年隨著頭部白酒的市場(chǎng)滲透后也遇到增長(zhǎng)的瓶頸，在力推金徽五十年后，依托區(qū)位優(yōu)勢(shì)及政策的紅利，整體有所增長(zhǎng)。2021年在復(fù)星集團(tuán)入主后，整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力及護(hù)城河有所提升和加強(qiáng)，但體量小，*低的頑疾還是未能根治。期待復(fù)星的加持后再看整體的效果。

　　13)酒鬼酒股份有限公司：酒鬼酒這幾年的高速發(fā)展是有兩大利好因素在加持，階段的紅利是中糧的入主，解決了酒鬼酒資金的短板，第二階段的紅利來(lái)源于內(nèi)參酒的大商聯(lián)盟模式。酒鬼酒依托內(nèi)參系列的大單品戰(zhàn)略，從營(yíng)收、*到資本市場(chǎng)都呈現(xiàn)出不錯(cuò)的趨勢(shì)。2021年酒鬼酒的營(yíng)收，*應(yīng)該有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但股市回調(diào)的幾率很大。

　　14)北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司：清香型+二鍋頭工藝的差異化優(yōu)勢(shì)饒牛欄山在最近三年高速增長(zhǎng)。未來(lái)隨著新生代入口紅利的不斷迭加，牛欄山的增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)五年。但牛欄山也存在很多的短板：一是價(jià)格低，*低;二是包裝老化;三是假貨泛濫;四是市場(chǎng)服務(wù)質(zhì)量偏低;五是渠道運(yùn)營(yíng)粗放。如果這些短板沒有得到很好的解決，200億就是牛欄山的天花板。

　　15)安徽金種子酒業(yè)股份有限公司：金種子是2020年徽酒中表現(xiàn)最差的一個(gè)，扭虧的6500萬(wàn)*也是基于征地的收入。預(yù)計(jì)在2021年金種子的業(yè)績(jī)，*肯定不行，股價(jià)也會(huì)大幅度回調(diào)。

　　16)河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司：衡水老白干2020前三季度業(yè)績(jī)下滑11.51%，*下滑14.12%，整體表現(xiàn)低迷。隨著河北疫情的反復(fù)，預(yù)計(jì)2021年衡水老白干的營(yíng)收與*會(huì)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)。

　　17)新疆伊力特實(shí)業(yè)股份有限公司：伊力特酒業(yè)受二次疫情的影響，2020年的業(yè)績(jī)不理想。2021年伊力特想增長(zhǎng)還是要在產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，渠道精耕服務(wù)，核心大商維護(hù)方面下功夫。

　　18)青青稞酒：青青稞酒業(yè)在2020年的表現(xiàn)也是一般，青青稞酒業(yè)體量小，*低，資源配置少，護(hù)城河無(wú)法與大品牌抗衡，在白酒行業(yè)進(jìn)入大分化后原料香型小眾的短板尤為凸顯。下一步還是要與勁酒形成深度結(jié)盟與捆綁，利用勁酒的渠道資源、客戶資源、團(tuán)隊(duì)資源。

　　未來(lái)三年中國(guó)頭部企業(yè)規(guī)模以上市場(chǎng)份額上升，企業(yè)數(shù)量將進(jìn)一步壓縮，產(chǎn)業(yè)集中度得到進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上企業(yè)從2017年至今減少了636家，占比達(dá)到39.9%。從頭部企業(yè)觀察，頭部企業(yè)的營(yíng)業(yè)額持續(xù)上升，市場(chǎng)份額占比持續(xù)上升。行業(yè)頭部品牌*上升，市場(chǎng)份額持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)集中度持續(xù)上升。

　　(本文作者為中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬)