未來或會積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，尤其是擴大內(nèi)需方面的政策，將會更具前瞻性，可以發(fā)力適當(dāng)靠前。經(jīng)濟工作會議中提到內(nèi)需會有所轉(zhuǎn)弱，因此支持內(nèi)需的「靠前」政策料會適時出臺，利好內(nèi)需股，華潤啤酒(291)近年業(yè)績穩(wěn)增，而且積極發(fā)展高端產(chǎn)品，有力挑戰(zhàn)過江龍百威亞太(1876)在高端市場地位，盈利前景秀麗。

　　經(jīng)濟工作會議提出要扭轉(zhuǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的方法，就是政策要適度超前，不排除短期內(nèi)會有利好零售市場的政策出臺。推動內(nèi)需擴大內(nèi)循環(huán)是國策根本，尤其是中美關(guān)系緊張，美國剛把一批中資股列入制裁名單，中國外貿(mào)未來一段長時間會遇到重大政治阻力，再加上內(nèi)地地價及工資等生產(chǎn)成本漸失低價優(yōu)勢，世界工廠會遇到近鄰競爭。反觀內(nèi)地近6億人的中產(chǎn)市場，會是內(nèi)需非常強大的市場。潤啤除了力擴內(nèi)銷外，亦加強高端產(chǎn)品市場發(fā)展，正好針對消費力日益提升的中產(chǎn)階層。

　　上半年*倍增

　　潤啤本初再次晉身藍(lán)籌股，是外間對集團近年營運改善給予的肯定。潤啤多年前掉失藍(lán)籌地位，但近年在營運上改善，得到投資者青睞。今年上半年，營業(yè)額196億元人民幣(下同)，按年增長一成二，凈*42.9億元，年增長達一倍，而近年盈利穩(wěn)增，由2018年度的9.7億元，增至2019年度的13.1億元，再增至上年度的20.9億元，增幅達六成，業(yè)績十分對辦。

　　潤啤負(fù)債非常低，總債項對股東權(quán)益不足1%，而股東權(quán)益回報約10%，現(xiàn)金流強勁，上年度大增22億元至年結(jié)日達45.3億元，再加上負(fù)債低，有足夠能力并購及擴張，亦有條件增加派息。

　　積極發(fā)展高端產(chǎn)品

　　潤啤派息穩(wěn)定，合好息一族胃口。雖然潤啤預(yù)測市盈率達39倍，市帳率亦近8倍不算便宜，但這類龍頭零售股看重的不是資產(chǎn)折讓，而是其品牌地位及銷售潛力，這點以潤啤作為內(nèi)地啤酒龍頭股，是無容置疑的。潤啤產(chǎn)品近年向高端發(fā)展，今年8月公布中期業(yè)績時，一并公布「決戰(zhàn)高端，質(zhì)量發(fā)展」的戰(zhàn)略，雖然推出的高端產(chǎn)品「醴」售價達500元一瓶，指可與茅臺同桌，被外間虐稱是「茅病」，但反映集團向高端產(chǎn)品進發(fā)野心，值得給予額外溢價。摩通及招銀對潤啤目標(biāo)價都超過90港元;中信及里昂都給予「買入」評級，目標(biāo)價分別為88港元及87港元;光大亦看好潤啤，評級「買入」，目標(biāo)價78.5港元。高盛本月初把潤啤列為「確信買入」名單，目標(biāo)價84.5港元，可見大行幾乎一致看好潤啤前景。

　　專家評介

　　潤啤近年積極轉(zhuǎn)攻高檔市場，加上市場預(yù)期內(nèi)地啤酒行業(yè)具潛在提價空間，配合人均可支配收入不斷上升，中高檔啤酒需求殷切，而目前潤啤高檔啤酒市占率在行業(yè)排行第三，旗下雪花啤酒已多年位居內(nèi)地銷量首位，有利提升高檔產(chǎn)品市占率，和維持長遠(yuǎn)增長目標(biāo)，前景看俏。

　　啤酒行業(yè)趨勢高端化，疫情下過去兩年的年均復(fù)合增長率仍有9%至10%。展望行業(yè)未來會維持雙位數(shù)增長、產(chǎn)品均價繼續(xù)上升及率持續(xù)擴張。此外，潤啤新一輪的潛在加價將是集團盈利能力提升及股價表現(xiàn)的主要催化劑，建議現(xiàn)價買入，目標(biāo)價70元，止蝕價57.8元。