從現(xiàn)階段來看，大大小小的資本在茅臺鎮(zhèn)基本只干了一件事——不斷發(fā)掘有窖池的酒廠，夢想著手中的窖池像聚寶盆一樣帶來財富商機。

　　但是，“挖”窖池正如淘金，當(dāng)人們一擁而上時，反而變成了一種賭博。頗具諷刺意味的是，在當(dāng)年美國西部淘金熱潮中，大部分淘金者沒掙到錢，反而是賣水、賣工具，為淘金者提供服務(wù)的人掙到了大錢。

　　醬酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴張，但對于魚貫而入的資本而言，往往關(guān)注于某一環(huán)、聚焦于一點，很少有對整個基本盤進(jìn)行布局。

　　不斷被抬高的投資門檻

　　“沒有人脈，你可能連貴州的一斤高粱都買不到”，一位收購了茅臺鎮(zhèn)酒廠的老板這樣說道。

　　事實上，有錢難買紅纓子高粱已經(jīng)成了不少資本難以跨過的門檻。一是隨著酒企的擴產(chǎn)，由需求拉動的高粱漲價讓一些企業(yè)不堪重負(fù);二是如果沒有一定的人脈和資源，想買貴州地產(chǎn)的高粱也無門路可走。

　　除高粱外，土地、環(huán)保費用、基建、生產(chǎn)許可證等，都對外來資本提出了更高的要求。

　　據(jù)云酒·中國酒業(yè)品牌研究院高級研究員、權(quán)圖醬酒工作室總經(jīng)理權(quán)圖測算，如果外來資本希望在茅臺建廠，以征地50畝修建一個年產(chǎn)500噸的酒廠測算，每畝地60萬，土地投入3000萬，地上建筑和窖池等2000萬，共計5000萬;每年投料生產(chǎn)成本按照4萬元/噸計算，需要2000萬，5年以后才能銷售，期間不斷投入，總共需要投資約1.5億。據(jù)此估算，在茅臺鎮(zhèn)1萬噸醬酒的基建加基酒的儲存成本大概在30億元。

　　從茅臺集團(tuán)在習(xí)水縣投資的案例來看，醬酒項目3萬噸產(chǎn)能及配套總投資規(guī)模達(dá)到84億元，1000噸醬酒的投資成本，保守估計也要在1.5億元左右。

　　在茅臺鎮(zhèn)，一畝土地成交價達(dá)60萬元并不鮮見。遵義市(仁懷市)酒業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長呂玉華表示：“現(xiàn)在仁懷的土地是黃金，不是資金的問題，一個企業(yè)要用一畝地，算上資源補償費，無論是釣魚臺還是茅臺，以前是四五萬一畝，現(xiàn)在是50多萬一畝，有的甚至接近70萬了。”

　　此外，貴州省各級立足于生態(tài)發(fā)展，對生態(tài)保護(hù)極為重視。在仁懷但凡是環(huán)保條件不達(dá)標(biāo)的直接取消其生產(chǎn)資格，且每個窖池需上交2萬元的環(huán)保費，一張仁懷的生產(chǎn)許可證也被炒到了七八百萬元甚至更高的價格，這都給入局者設(shè)置了更多的障礙。盡管優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)不再限制之后，價格降到了三四百萬，但這個數(shù)字，對中小企業(yè)而言同樣不是小數(shù)目。

　　風(fēng)口還是風(fēng)險?

　　資本之所以對醬酒趨之如騖，正是在于其高成長性和高，但是醬酒的高會一直持續(xù)嗎?3-5年后，隨著產(chǎn)能不斷釋放，染醬的資本又該如何尋找出路?

　　業(yè)內(nèi)有觀點認(rèn)為，醬酒現(xiàn)在之所以有相對較高的空間，在于其品類和品牌比較新。一旦進(jìn)入成熟階段，增幅或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯下滑。所有企業(yè)的生產(chǎn)成本和運營費用都是固定的，只有新產(chǎn)品的空間高，當(dāng)一個產(chǎn)品變成熟，其空間就會變成行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)空間。

　　此外，目前醬酒市場已經(jīng)出現(xiàn)分化，醬酒企業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本的投資門檻已經(jīng)從千噸級到了萬噸級，對資方的實力提出了更高的要求。

　　權(quán)圖表示，頭部品牌擴產(chǎn)風(fēng)險較小，中小型醬酒企業(yè)盲目擴產(chǎn)風(fēng)險巨大。主流濃香型酒企規(guī)模均達(dá)10-20萬噸的體量，且其高端、次高端體量也達(dá)到3-5萬噸，對于醬酒“十朵金花”候選企業(yè)而言，未來做到5-6萬噸的體量是入門級，這些企業(yè)未來有足夠的品牌張力去承載產(chǎn)能擴張。但對沒有品牌運作能力的中小酒企而言，到2023年-2024年，隨著頭部醬酒企業(yè)產(chǎn)能釋放，供需矛盾進(jìn)一步緩解，未來基酒作為醬酒生產(chǎn)要素的稀缺性也會隨之弱化。

　　醬酒投資“中游”富集，上下游告急?

　　目前來看，資本集中于醬酒的兩個“中游”，地理上的中游——仁懷和產(chǎn)業(yè)鏈上的中游——釀造生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

　　從地緣角度看，當(dāng)前醬酒投資集中的趨勢有所緩解，一些資本開始往赤水河上下游傾斜。但產(chǎn)業(yè)鏈上仍高度集中于中部，投資模式過于單一，趨于同質(zhì)化。隨著時間的推移，必然導(dǎo)致更加激烈的競爭和內(nèi)耗，對資本來說風(fēng)險也更大，也不利于整個行業(yè)的發(fā)展。

　　相對于資本富集于“中游”，產(chǎn)業(yè)鏈上下游資金短缺，發(fā)展態(tài)勢不容樂觀。諸如原糧供給不足等醬酒產(chǎn)業(yè)鏈上下游的銜接問題也不斷顯現(xiàn)，在、協(xié)會不斷加以關(guān)注和支持的同時，也應(yīng)看到整個產(chǎn)業(yè)鏈仍缺乏足夠社會資本的進(jìn)入。

　　醬酒企業(yè)正受困于紅纓子高粱這一“剛需”，一邊是酒企的擴張，一邊是農(nóng)戶高粱種植意愿不高、種植面積收縮，高粱種植規(guī)模無法滿足醬酒高速發(fā)展的需求，供給缺口不斷增加?！?95萬畝還不夠，醬酒遭遇用糧缺口，仁懷這場會算了一筆細(xì)賬》(點擊鏈接閱讀原文)。

　　隨著酒企市場的快速開拓，對酒企的供應(yīng)能力(包裝出貨)、人才、品質(zhì)都提出了更高的要求，中小企業(yè)在上述資源方面的需求尤為明顯，亟待相應(yīng)的平臺和產(chǎn)業(yè)鏈機制提供服務(wù)，而這些痛點，都需要大量的資本紓解。

　　醬酒需要資本，但更需要多元化、差異化的資本，資本投資結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做調(diào)整。布局上下游在*上自然不能和釀酒比，但正如美國淘金熱，與其一擁而上，不如尋求差異化投資。只要有人在淘金，就有對服務(wù)的需求，對工具的需求。差異化投資，可以讓產(chǎn)業(yè)鏈上的資本配置更加合理，也可以紓解資本擁堵于一地一領(lǐng)域，將來陷入過度競爭的問題。

　　如果資金不往上下游，往高粱、供應(yīng)鏈、包裝、勾儲、檢測、標(biāo)準(zhǔn)等“垰垰角角”傾斜，夯實醬酒基礎(chǔ)設(shè)施，醬酒將長期處于初級形態(tài)。而只有突破這些底層瓶頸，醬酒才會迎來真正的春天。

　　“風(fēng)物長宜放眼量”，在大多數(shù)資本都醉心于“即時滿足”的世界里之時，或許懂得“滯后滿足”道理的人，早已先勝一籌。

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